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專家觀點|鋼鐵業(yè)是否重蹈長期虧損覆轍?

2022-07-29 15:15    來源:中國鋼鐵新聞網(wǎng)
  近一段時間,鋼材價格加速下跌,行業(yè)盈利水平下降,對此市場擔(dān)憂聲四起,認(rèn)為產(chǎn)能過剩將致使行業(yè)重新開始長期的衰退,要準(zhǔn)備好過緊日子等等。那么,造成當(dāng)前鋼鐵行業(yè)困境的原因是什么?出路在何方?來看看中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會宣傳交流工作委員會鋼材市場專家組專家,上海鋼聯(lián)資訊總監(jiān)徐向春的觀點。
  核心觀點:
  1、二季度需求坍塌、供應(yīng)剛性、原料價格堅挺疊加外部美聯(lián)儲超預(yù)期加息等因素導(dǎo)致鋼材價格大幅下跌,行業(yè)面臨供給側(cè)改革以來最困難時期。
  2、歷史經(jīng)驗表明,在供應(yīng)嚴(yán)重過剩情況下,如果不主動調(diào)整供求關(guān)系,僅靠“降本增效”容易進(jìn)入降本——降價——虧損的惡性循環(huán)。為避免陷入囚徒困境,鋼企應(yīng)根據(jù)行業(yè)供需變化主動減產(chǎn),加強(qiáng)行業(yè)自律建設(shè)以盡快擺脫困境,頭部企業(yè)應(yīng)發(fā)揮榜樣作用。
  3、鋼鐵企業(yè)上下游仍存在利潤分配不均,產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)“腸梗阻”,這也是鋼企虧損的主要原因之一。呼吁相關(guān)部門加大保價穩(wěn)供力度,促使焦煤價格重回正軌。
  4、下半年市場供求關(guān)系將呈現(xiàn)“需求將有所增加、供應(yīng)明顯下降”好轉(zhuǎn)態(tài)勢,價格有望反彈。
  5、長期來看,供應(yīng)端在粗鋼產(chǎn)量壓減及“雙碳”等行業(yè)政策影響下杜絕了盲目擴(kuò)張的可能;經(jīng)過供給側(cè)改革之后,企業(yè)打價格戰(zhàn)的空間將日益收窄。不論從產(chǎn)業(yè)基本面還是政策邏輯來講,鋼鐵行業(yè)重蹈長期虧損覆轍的可能性很小。
  Q1:近期鋼材價格大幅下跌,上周Mysteel調(diào)研274家鋼鐵企業(yè)盈利面僅13.85%,同比下降68.83%,幾乎回到2015年的水平,您認(rèn)為造成目前全行業(yè)虧損局面原因是什么?
  徐向春:二季度以來,鋼鐵行業(yè)陷入大面積虧損,為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來最困難時期。
  造成這一現(xiàn)象的原因,主要在于需求端的坍塌。從去年下半年以來,房地產(chǎn)運(yùn)行不斷惡化,國家統(tǒng)計局公布的6月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍在下行,新房開工面積同比增速創(chuàng)2020年2月以來新低、土地購置面積同比降48.3%,疊加疫情影響、購房預(yù)期走弱等因素,房地產(chǎn)行業(yè)短期“硬著陸”風(fēng)險正在加劇,極大拖累用鋼需求。據(jù)測算,上半年鋼材需求同比下降9%,其中以房地產(chǎn)為代表的建筑業(yè)用鋼需求降幅更大,直接導(dǎo)致螺紋鋼需求同比下降18%。短時間內(nèi)需求端的急劇萎縮,對價格及市場心態(tài)的造成較大沖擊。
  需求坍塌的同時,鋼鐵產(chǎn)量卻未及時響應(yīng)變化。一季度冬奧會召開,京津冀地區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行限產(chǎn),全國粗鋼產(chǎn)量24338萬噸,同比降10.5%,供應(yīng)大幅下降對沖了年初需求收縮的影響,整體價格表現(xiàn)基本平穩(wěn)。但是隨著限產(chǎn)結(jié)束,鋼鐵產(chǎn)量節(jié)節(jié)攀升,二季度粗鋼產(chǎn)量回升至28350萬噸,日均產(chǎn)量較一季度大幅增長12.7%。供需嚴(yán)重失衡,庫存也出現(xiàn)反季節(jié)性變化,旺季未去庫,整體呈現(xiàn)走平態(tài)勢。最新一期Mysteel調(diào)研五大品種庫存數(shù)據(jù)2043.02萬噸,自年內(nèi)高點僅回落18%,較往年30%-50%的降幅明顯放緩。
  第三個原因,鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)遭遇“腸梗阻”。伴隨著需求大幅萎縮,黑色系價格全線回落,但是鋼材回落幅度顯著大于原燃料。4月至7月18日,鋼材綜合價格指數(shù)累計下跌22%,焦炭綜合價格指數(shù)累計下跌21%,焦煤綜合價格指數(shù)累計下跌14%,廢鋼價格指數(shù)累計下跌29%。相比去年,鋼材綜合價格指數(shù)同比降28%,62%鐵礦石價格同比降54%,焦煤、焦炭價格指數(shù)同比漲30%和5%。焦煤、焦炭價格堅挺,導(dǎo)致鋼材成本僅僅下降約20%,遠(yuǎn)小于鋼材跌幅,鋼材由盈轉(zhuǎn)虧。
  總體來看,供需矛盾加劇,原燃料價格堅挺,外部美聯(lián)儲超預(yù)期加息等多重因素疊加下,7月鋼材價格持續(xù)大幅下行,創(chuàng)下年內(nèi)新低,鋼企也同步進(jìn)入全面虧損,鋼鐵行業(yè)正在經(jīng)歷供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來最困難的時期。
  Q2:近期不少鋼鐵企業(yè)對目前的狀況提出了應(yīng)對策略,主要集中在降本增效的措施上,您認(rèn)為是否能有效解決困難?
  徐向春:對個體企業(yè)而言,降本增效、壓縮庫存是重要的生存之道。但是在供應(yīng)嚴(yán)重過剩的階段,這種做法治標(biāo)不治本,歷史上也有過深刻教訓(xùn)。
  2013-2015年鋼鐵產(chǎn)過剩十分嚴(yán)重,大家都把擴(kuò)大市場占有率放在首位,缺乏減產(chǎn)主動性,希望通過降低成本獲得競爭優(yōu)勢。原料成本確實一降再降,鐵礦石價格低至37美元,焦炭700多元,不可謂不低。但結(jié)果如何呢?全行業(yè)虧損,大批企業(yè)現(xiàn)金流斷裂,沒有一家企業(yè)通過降成本實現(xiàn)盈利。
  因此,鋼鐵企業(yè)在努力降成本的同時,更應(yīng)該從供應(yīng)端下猛藥,自覺減少供應(yīng),保持市場動態(tài)平衡,才可能獲得合理利潤。以各種“充足的理由”諸如“單位固定成本太高、工人工資下降、保住當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)規(guī)模及稅收收入”等等猶豫觀望,希望別人減產(chǎn)自己受益,企圖只靠著壓低成本改善企業(yè)盈利狀況、“卷”贏同行,歷史證明這種“各掃自家門前雪,哪管他人瓦上霜”的應(yīng)對措施只會陷入越降越虧的囚徒困境。
  那么限產(chǎn)果真是靈丹妙藥?我們用事實說話,水泥行業(yè)也存在嚴(yán)重產(chǎn)能過剩,屢屢打價格戰(zhàn),行業(yè)苦不堪言。最后達(dá)成共識,于2014年主動推行冬季、夏季錯峰生產(chǎn),有效化解了供應(yīng)過剩難題,穩(wěn)定了價格改善了效益。近幾年,水泥行業(yè)銷售利潤率達(dá)18%,盈利水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鋼鐵行業(yè)。鋼鐵行業(yè)也有成功例子。去年四季度鋼材需求急劇萎縮,但是由于下半年產(chǎn)量同比大降15%,有效對沖了需求負(fù)面沖擊,在鋼材價格一個多月跌超1000元的情況下,鋼鐵企業(yè)盈利面仍然保持在70%以上,僅僅下降了10個百分點,沒有傷筋動骨。今年一季度,京津冀地區(qū)錯峰生產(chǎn),產(chǎn)量同比減少30%,也使得全國產(chǎn)量下降10%,盡管一季度需求低迷,但是5月份之前市場供求關(guān)系沒有惡化,保持了價格總體平穩(wěn)運(yùn)行。
  在實際限產(chǎn)實踐中,中小企業(yè)尤其短流程企業(yè)做的比較好。以5月份為例,截至5月底Mysteel調(diào)研85家獨立電弧爐鋼廠平均產(chǎn)能利用率為55.87%,同比下降27.96%。但是長流程鋼廠產(chǎn)量不降反升,5月底247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.26%,同比僅下降2.19%,5月全國生鐵產(chǎn)量8049.0萬噸,環(huán)比增4.8%,同比增2.0%,創(chuàng)出歷史新高,這表明長流程鋼廠并沒有進(jìn)行適度減產(chǎn)。
  近期已有近20家上市鋼企發(fā)布業(yè)績中報,其中超八成凈利潤下降,部分鋼企預(yù)計虧損同比甚至達(dá)到了80%-90%。不少鋼企意識到危機(jī)已近在眼前,改革來之不易的成果可能再次付諸流水,唯有順應(yīng)供需變化,主動控制產(chǎn)量,建立行業(yè)自律,維護(hù)市場秩序才能重回高質(zhì)量發(fā)展之路。
  因此,呼吁大鋼廠尤其頭部鋼廠應(yīng)當(dāng)在行業(yè)自律方面做表率作用。在行業(yè)困難時期不僅僅是開會喊口號,而是帶頭適度減產(chǎn),這樣既能起到榜樣作用,又能在提升市場信心方面起到積極作用。
  Q3:除推進(jìn)行業(yè)自律機(jī)制之外,您認(rèn)為當(dāng)前階段行業(yè)應(yīng)獲得怎樣的支持?
  徐向春:與過去鐵礦石價格上漲過快蠶食噸鋼利潤不同,本輪“雙焦”價格,主要是焦煤價格同比大漲加重了鋼鐵行業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。從煤炭企業(yè)公布的年中報告中可以看到,部分煤企凈利潤最高增長近6倍,這與鋼企業(yè)績中報表現(xiàn)可謂是“冰火兩重天”,產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游明顯傾斜。
  其主要原因與國際局勢動蕩造成能源價格大漲有關(guān),澳煤進(jìn)口繼續(xù)受限,蒙煤進(jìn)口增量也難及預(yù)期。另外,因各地嚴(yán)防拉閘限電、保障電力供應(yīng)等原因,動力煤成為了保價穩(wěn)供政策的主要著力點,但也進(jìn)一步加劇了焦煤供應(yīng)的緊張程度,致其價格逐步偏離合理區(qū)間。
  我們再看一組數(shù)據(jù),從需求看,上半年生鐵產(chǎn)量同比下降4.7%,表明焦煤、焦炭需求也是下降的。從產(chǎn)業(yè)鏈價格看,鋼材綜合價格指數(shù)同比降28%,62%鐵礦石價格同比降54%,焦煤、焦炭價格指數(shù)同比漲30%和5%。當(dāng)需求下降,并且產(chǎn)業(yè)鏈條其他價格都在大降的同時,焦煤價格卻逆勢大漲30%,這一反常現(xiàn)象很難用供求關(guān)系來解釋,而是市場失靈的表現(xiàn),建議對此應(yīng)當(dāng)進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)。
  對過高價格進(jìn)行干預(yù)有例可循。最近一年來,為做好煤炭保供穩(wěn)價工作,國家發(fā)改委出臺進(jìn)一步完善煤炭市場價格形成機(jī)制相關(guān)文件,引導(dǎo)動力煤價格在合理區(qū)間運(yùn)行,將長協(xié)價格限定在570-770元/噸的區(qū)間,加強(qiáng)日常價格波動監(jiān)測,對囤貨居奇、哄抬價格等行為重拳出擊,獲得了良好的效果,也獲得了寶貴的經(jīng)驗。因此,對過高的焦煤價格,呼吁相關(guān)部門研究出臺政策,促使利潤分配重回正軌以維護(hù)行業(yè)健康發(fā)展。
  Q4:近期價格大幅下跌,市場心態(tài)極度悲觀,下半年市場是否有所改觀?
  徐向春:隨著疫情得到緩解,經(jīng)濟(jì)開始走出低谷,剛剛公布的上半年數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)探底回升,下半年有望繼續(xù)復(fù)蘇。穩(wěn)增長政策落地見效、經(jīng)濟(jì)基本面的改善將支持下半年鋼材需求好于上半年。
  從供應(yīng)來講,壓減鋼鐵產(chǎn)量政策將繼續(xù)執(zhí)行,這意味著即使產(chǎn)量與去年持平,下半年日均粗鋼產(chǎn)量也將比上半年下降16萬噸,如果壓減力度加大,產(chǎn)量將進(jìn)一步下降。
  需求上升、供應(yīng)下降,使得下半年供求關(guān)系將明顯好于上半年,這不僅為市場反彈創(chuàng)造了條件,也將使鋼鐵企業(yè)經(jīng)營情況得到改善。
  Q5:市場有擔(dān)憂認(rèn)為,鋼鐵行業(yè)將進(jìn)入長期虧損,接下來會面臨“拼刺刀的白刃戰(zhàn)、至少持續(xù)五年左右”,那您認(rèn)為這是階段性的回落還是長期困難的序幕?
  徐向春:目前鋼鐵行業(yè)面臨形勢的確非常嚴(yán)峻。這一現(xiàn)象究竟是階段性的還是長期趨勢性的開始,需要從多方面進(jìn)行分析。
  首先從需求看,今年需求超預(yù)期下降,是諸多因素疊加所造成的沖擊,并非常態(tài)化現(xiàn)象。
  中國鋼鐵已經(jīng)需求見頂,預(yù)計未來十年左右,需求將呈現(xiàn)平臺波動。這里不展開講述了,僅以房地產(chǎn)為例,因房地產(chǎn)是最大的用鋼行業(yè),把握了房地產(chǎn)趨勢,對鋼材需求變化趨勢的判斷也就八九不離十。2021年商品房銷售面積為17.94億平方米,已經(jīng)進(jìn)入見頂區(qū)間內(nèi),因人口規(guī)模下降、老齡化加劇,后續(xù)難有繼續(xù)大幅增量的空間。見頂之后趨勢如何?據(jù)多家機(jī)構(gòu)預(yù)測,中國城鎮(zhèn)化65%,這與發(fā)達(dá)國家水平存在一定差距,城市化繼續(xù)推進(jìn)將為住房需求提供了基本支撐,加上改善及拆遷等因素,未來相當(dāng)時期內(nèi)商品房銷售規(guī)模或維持在14-15億平方米。
  短期來看,前期政策調(diào)整、預(yù)期轉(zhuǎn)弱以及居民資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整等因素,房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險快速上升,短期“陣痛”不可避免,待出清高杠桿、高負(fù)債風(fēng)險之后,房地產(chǎn)有望步入新的平衡期。今年上半年商品房銷售面積同比下降22.2%,全年假設(shè)下降15%,那么今年銷售面積約15.2億平米。以目前的降幅來看或會出現(xiàn)一步到位的可能,進(jìn)一步持續(xù)下降的可能性較小。一旦房地產(chǎn)調(diào)整基本到位,這對鋼鐵行業(yè)需求形成有力支撐。因此,目前不能把今年鋼材需求非常態(tài)的大幅下降簡單推演成螺旋式下降狀態(tài)。
  供應(yīng)方面,經(jīng)過一輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之后,鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的大包袱基本得以卸下,尤其是清除了1.4億噸的地條鋼產(chǎn)能,極大地凈化了市場環(huán)境。這一點是與2013-2015年產(chǎn)業(yè)基本面重大的區(qū)別之一。另一方面,行業(yè)對當(dāng)年惡劣市場的環(huán)境仍心有余悸,慘烈的價格戰(zhàn)非但未達(dá)到出清目的,還將全行業(yè)拖入全面虧損泥沼,之后通過2016-2019年供給側(cè)改革、強(qiáng)制停限產(chǎn)等手段壓低了原料價格、抬高鋼材價格,行業(yè)利潤才得到改善。幾年來產(chǎn)業(yè)的大起大落,使得行業(yè)自律限產(chǎn)的輿論氛圍和共識正在逐步建立,打價格戰(zhàn)的空間將越來越小。
  另外,特別需要指出的是,從政策邏輯來講,為了實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,不會坐視鋼鐵行業(yè)惡性競爭、長期虧損現(xiàn)象的發(fā)生。
  “十三五”時期,我國鋼鐵工業(yè)深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,化解過剩產(chǎn)能取得顯著成效。在十四五時期,國家主管部門提出繼續(xù)嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能,并研究落實以碳排放、污染物排放、能耗總量、產(chǎn)能利用率等為依據(jù)的差別化調(diào)控政策,健全防范產(chǎn)能過剩長效機(jī)制,加大違法違規(guī)行為查處力度。在嚴(yán)控產(chǎn)能的同時,適時對產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)節(jié)。尤其在去年,當(dāng)提出粗鋼產(chǎn)量壓減時行業(yè)內(nèi)外認(rèn)為是幾乎不可能的任務(wù),至年底也是順利完成了,今年繼續(xù)提出了壓減粗鋼產(chǎn)量。這些政策的嚴(yán)格執(zhí)行落地,將杜絕行業(yè)再次進(jìn)入盲目無序擴(kuò)張的可能性。
  綜合以上諸點,盡管目前鋼鐵行業(yè)受到周期及突發(fā)性因素影響,利潤進(jìn)入階段性下降,全面虧損是暫時性的,隨著自律性限產(chǎn)以及壓減產(chǎn)量政策落地,行業(yè)盈利情況將有所改善。至于再次惡性價格競爭、全行業(yè)長期虧損的情況,這種可能性是比較小的。在新的發(fā)展階段,我對鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展持有良好預(yù)期。

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